4月29日，農夫山泉啟動赴港IPO，估值超千億元人民幣。毛利率高達60%的包裝飲用水市場背后，隱藏怎么樣的物流藍海？
核心導讀：
1）中國軟飲料市場規模近萬億元，農夫山泉已占據軟飲料市場第四的位置，其中包裝飲用水市占率第一；
2）軟飲料銷售物流供應鏈可以分為兩段：一段是從基地倉到經銷商倉庫或者大客戶倉庫，多為中短途整車物流；另外一段是從經銷商到便利店，為同城配送；
3）軟飲料物流背后的專屬物流市場規模近4500億元，是一片藍海，但需要貨主方以及資源方共同努力挖掘。專屬物流雖然毛利率較低，但可以為企業提供穩定的收益。
1、農夫山泉：軟飲料市占率第四，包裝飲用水第一
1.1 軟飲料市場規模近萬億元，包裝飲用水農夫山泉市占率第一
根據農夫山泉招股書，弗若斯特沙利文咨詢公司的行業研究報告數據顯示，按照零售額計算，2019年中國軟飲料市場規模約9914億元；其中，十大軟飲料品類（包裝飲用水、蛋白飲料、果汁飲料、功能飲料、固體飲料、碳酸飲料、茶飲料、植物飲料、風味飲料和咖啡飲料）中包裝飲用水品類占比最高，占比為20.3%，市場規模高達2017億元。
根據弗若斯特沙利文報告，2012年至2019年間，農夫山泉已經連續8年保持了我國包裝飲用水市場占有率第一的位置。按2109年零售額計算，農夫山泉包裝飲用水市場占有率達20.9%，其后依次是怡寶、康師傅、娃哈哈、景田等。前五名參與者合共市場占有率超過56.2%，我國包裝飲用水市場集中度較高。
數據來源：農夫山泉招股書、弗若斯特沙利文
1.2 農夫山泉現狀及供應鏈布局
1.2.1 總體毛利率高達55%，包裝飲用水產品毛利率達60%以上
2019年農夫山泉營收達240.21億元，毛利為133.11億元，毛利率高達55.4%；凈利潤則為49.5億元，凈利潤率20.6%，遠高于國內軟飲料行業9.6%、全球軟飲料行業8.5%的平均盈利水平。
農夫山泉的主要產品覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料以及其他產品（主要包括咖啡飲料、蘇打水飲料、植物酸奶產品及農產品）等類別；各產品類別2019年的營收分別為143.46億元、31.38億元、37.79億元、23.11億元、4.47億元，毛利率分別為60.2%、59.7%、50.9%、34.7%、18.1%。
根據弗若斯特沙利文報告，2012年至2019年間，農夫山泉已連續八年保持中國包裝飲用水市場占有率第一；同時，以2019年銷售額計，其在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額上也均占據國內市場前三位。
1.2.2 農夫山泉的供應鏈布局
截至2019年年末，農夫山泉擁有12個生產基地，總計137條包裝飲用水及飲料生產線、7條鮮果榨汁線及3條鮮果生產線；并通過4280個一級代理商覆蓋全國237萬個以上的終端零售網點。
2019年，農夫山泉物流及倉儲費用占全年總營收的10.5%，達25.3億元；相比于2017年的13.4%，已下降近2.9%百分點。
農夫山泉在其10大水源地周邊都建立包裝飲用水生產基地，使得其不僅能全面覆蓋國內的市場供應，并能有效縮短運輸半徑，減少產品從生產線運送至貨架的時間，控制物料開支，保障利潤水平。
螞蟻物流 認為中國飲用水上市背后，是4500億物流藍海市場